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　　根据我们的测算，扣除贸易顺差和FDI后，1-4月份占款口径热钱流入达到7732亿元，远高于2012年的总和，而外贸数据的反常也从一个侧面说明了热钱流入状况的加剧。图表4热钱流入状况加剧资料来源：钢联云终端4.市场吸收了部分流动性，同时也了流入实体经济的量实体经济的复苏跟不上资产价格反弹的步伐，也在一定程度上导致了更多的流动性追逐资产价格（和楼市）。 　　受对经济复苏预期向好以及房地产“国五条”细则落地前末班车效应的影响，2012年下半年以来，国内和楼市出现了明显的上涨，截止2013年5月22日与点相比，国内上证综指累计上涨幅度达到18%，而同期实体经济复苏?。 　　若后期宏观经济复苏仍不及预期，更多的资金或会进一步转向资本市场和楼市，从而会进一步推动资产价格的上涨。图表5上证综指和M2同比总体来看，实体经济和数据的背离表明目前从资金到投资的渠道不畅，主要由于目前宏观经济低迷，私人部门投资意愿较弱，加之制造业面临去产能化的压力所致。 　　预计房地产投资和主导下的基建投资仍是拉动2013年经济增长的主要动力。尽管前期的一系列文件会地方的投资冲动，但不会导致基建投资和房地产投资的明显下滑。因此，我们认为后期钢铁行业需求或将处于一个回升的过程，但鉴于目钢厂和经销商库存目前仍处相对高位，后市抛售压力依然较大，未来1-2个月钢材市场或仍将处于下行态势，市场的真正好转可能要到三季度末。