精密管价低同行

产成品库存增速和钢材价格具有很好的相关性，从2001以来的数据看，每次钢价高位回落，工业企业产成品库存同比增速都处于相对高位（15%以上），每一次的低位反弹，产成品库存都处于5%甚至0以下。

基建方面，预计2020年基建投资增速为6-8%，2020年基建投资增速回升增加钢铁消费。

房地产方面，预计2020年房地产投资为4-6%，2020年房地产投资增速回落但开工或将良好。此外，旧城区改造补充地产投资，根据住房与城乡建设部估计，旧城区改造所需资金在4万亿左右，2020年有望带来万亿投资。

汽车方面，汽车消费的潜力在不断积聚，预计2020年销量为2200万辆。从汽车产销库存周期看，在2020年有望进入补库存阶段；2020年国三淘汰、治超和收费方式改变，重卡需求增幅在5-10%（115万辆左右）。如果汽车限购部分取消，补库存会提前来临。

家电方面，2020年家电产销仍有望维持小幅增长。出口是中电消费的主要增长区域，2019年受贸易环境影响较大。

需求方面，2020年中国钢材需求有望保持小幅增长。预计2019年全年粗钢表观消费9.36亿吨左右，同比增7.5%左右；2020年基建、房地产、汽车、家电等行业用钢都会小幅增长；2020年粗钢表观消费或达到9.50~9.67亿吨，同比增加1400~3100万吨，同比增长或介于1.5%~3.3%之间。

供给方面，2020年中国供给有望保持小幅增加，预计2020年粗钢产量有望稳中略增2000万吨左右。

风险方面，一是行业钢铁僵尸产能；二是海外资源抢占国内市场份额；三是全球经济衰退风险（国际贸易保护主义）、地缘政治局势风险以及政策不确定性。

综合来看，2020钢铁行业可以形容为“爬坡过坎”。一是供需略有增长；二是进口增加，出口下降；三是综合钢材均价变动幅度在-150~100元/吨；四是钢材价格波幅适度扩大；五是2020年钢铁行业利润继续收窄。