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  1、宏观经济压力仍在，“货币传导渠道的疏通”是主要因素之一

  “宏观经济悲观和环保限产边际放松”是本轮黑色系下跌的两个主要因素。市场对于环保边际放松已有较充分认识，而对于宏观经济端：10月经济数据虽然显示地产韧性仍在，基建企稳有所回升，成材等实际需求只是冬季季节性下滑，并未出现经济突然下滑导致需求萎缩的现象;但M2、社融、信贷及制造业等项下滑较为明显，如之前政治局会议提出，国内经济仍然面临下行压力;近几个月来，政府不断推出“基建补短板”、“六稳政策”等稳经济促增长措施，但目前收效仍不明显。结合前期宏观产经调研情况，认为“货币传导渠道的疏通”是宏观经济何时能够企稳回升的主要因素之一。

  2、钢厂利润下滑施压原料，铁矿石短期弱势难改

  综合前两部分分析，供暖季前后，铁矿石基本面超市场预期改善——达到阶段性“繁荣的顶点”，而后期供需两端压力均将加大，铁矿石基本面将逐步走弱;同时，11月份以来，钢厂利润迅速下滑约320-700元/吨，越来越多钢厂开始微利甚至亏损，其越来越重视铁矿石等原料的成本压缩，配矿也转向金步巴、超特、罗伊山等中低品种，高低品价差进一步收窄，虽然将使盘面可交割品价格相对坚挺，但铁矿石整体价格重心将下移;因此，在成材等黑色系品种转强前，铁矿石仍将维持弱势行情。

  3、短期持续大幅下跌空间不大，关注远月可能的超跌价值

  目前，黑色系市场仍处于恐慌当中，尚无大规模减产、限产等有利因素出现，铁矿石基差也迅速拉大到约80元/吨的年内高点位置，随着钢厂偏高库存的消耗及现货价格快速下跌，部分低库存钢厂将出现一定低价补货需求，使得后期高基差可能以盘面弱势震荡、现货逐步靠拢方式逐步修复;同时，成材主连经过近一个月下跌后仍距年内低点有一定空间，但铁矿石主连在扣除汇率变动因素后，已稍低于年内低点，在全球粗钢产量持续提高(1月至8月全球粗钢产量为11.94亿吨，同比提高4.8%)背景下，远月合约若继续大幅下跌，则逐步具备一定的超跌价值;因此，铁矿石短期持续大幅下跌空间不大，可关注远月合约继续大幅下跌后的超跌价值。

  综合来看，铁矿石扣除汇率因素已跌至年内低点附近，基差则扩大至年内高点附近，市场风险情绪有所释放，短期将以弱势盘整为主，继续大幅下跌空间有限;但后期基本面压力仍将逐步增大，若黑色系整体继续走弱，则价格重心仍会随之下移，可关注远月合约继续大幅下跌后的超跌价值;同时，应防范关键点位附近的反复震荡洗盘及中美贸易摩擦等宏观经济风险的影响。
前期走势一直相对坚挺的铁矿石期货近期也迎来补跌。上周四(11月22日)以来，铁矿石期货主力1901合约接连大幅下挫，昨日(11月27日)一度跌至逾四个月新低459元/吨，本月以来累计跌近13%。分析人士表示，近期，钢厂利润迅速下降，高炉主动检修增多，且原料配比也增加低品矿的使用，冲击了铁矿石总量需求以及矿种需求结构。但随着短期风险情绪释放，铁矿石期价继续大跌空间有限。