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年中国央行货币政策已先于美联储转向实际宽松：一是公开市场不再跟随美联储加息。中国公开市场逆回购利率分别在17年2月和3月跟随美联储上调10BP，到17年12月和18年3月仅分别上调5BP，此后美国三次加息则未再跟随。二是数量和价格工具并用，维持流动性充裕。18年2季度后国内经济下行压力凸显，中国央行开启新一轮降准、多次增加再贷款再贴现额度，并在今年1月进行成本更低的TMLF操作，维持流动性充裕。当前经济通胀趋于下行，同时外部紧缩的约束减弱，从央行稳定经济和通胀两大目标出发，货币政策仍将维持宽松。但我们认为未来更多还是运用降准和各种公开市场工具投放货币为主

了实现高质量发展和保持比较高的全要素生产率的增长，不能让产业空心化。因此，中国需要保持一个GDP占比较高的制造业，这意味着中国产业结构的调整将面临更大挑战。

  产业结构所对应的产业人口是另一大挑战，即如何实现劳动力重新配置的挑战。

  此外，未来17年，如何继续保持高水平的全要素增长率，如何应对人口老龄化、城乡结构变化，如何研发的质量和解决高端人才缺口，以及如何投资效率等，均是中国经济发展面临的长期挑战。