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5月继续反的主要因素是基本面的持续向好态势短期难以改变：首先，需求有望维持较好的态势。根据钢联调查，237家样本企业4月日均成交218339吨，创了有统计以来单月高水平（比次高的去年11月日均成交量还高出8%）。公布的数据显示，1季度房地产投资增速达到10.4%的近年新高水平，尤其是与钢铁消费密切相关的施工面积增速维持了1.5%的增长，新开工面积增速提高了6.8个百分点达到9.7%的新高。基建项目也从南到北都具备开工的气候条件，今年广东梅雨天气推迟，而北方更是有需求增量出现。另外，4月前26天日均发电耗煤增速回升转正至4.8%，说明工业生产有所改善。
4月23日，局的经济工作会议强调要坚持结构调整与持续扩大需求相结合，自4月25日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，有利于缓解流动性紧张，确保经济稳中求进的发展态势，有利于稳定钢材需求。其次，供给受环保管控增幅有限。往年5月是钢厂开足马力生产的好时节，而今年河北唐山的错峰生产、邯郸的限产以及徐州大面积限产等等，估算下来日均影响铁水产量将近15万吨左右。据我的钢铁网统计，4月底247家钢厂高炉日均铁水产量同比降21.4万吨。短流程样本企业的开工率和产能利用率分别是72.32%和60.51%，这个数据小幅低于去年11月至今年1月的高位水平。而随着废钢价格上涨也在一定程度上制约了其产能利用率的进一步。
此外，转炉加废料也已处于接近115公斤的相对高位，空间有限。5月，有关部门还要联合开启防止地条钢死灰复燃的大抽查，据说有10多家企业已被，这些企业很有可能要被取缔。据我的钢铁网统计，4月底样本企业螺纹钢周产量减少10万吨，线材产量减少4万吨。即使考虑到利润回升带来的产出释放增加，以及板材产量回升，总的增量有限。因此，整个钢材库存水平有望持续下降并低于去年同期水平。4月份样本钢材总库存下降了573万吨至1916万吨，只比去年同期高出76万吨。尤其是钢厂库存，4月底已出现同比下降19%的良好表现，螺纹和线材同比分别下降20.4%和20.2%。按照前面的分析，5月库存有望持续下降，很可能在中下旬迎来库存同比转负，不排除会出现局部区域某些规格品种紧缺。
去年库存水平支撑了钢价自4月下旬开启了一轮较长时间的反。一些共振因素可能对钢价也有支撑。首先是1805的螺纹和热轧价格，要走期现回归之路。由于近1个月以来，价格震荡上行，所以空头交割数量可能有限，价格还有望走强，进而可能会带动螺纹1810合约突破关键压力位0。其次是焦炭价格有望阶段性触底反。焦炭综合指数价格自去年12月下旬以来跌了4个月，跌幅达到560元，钢联调查的30家焦化样本企业仍处于亏损状态，有传闻部分企业就限产保价达成一致。4月底110家钢厂和100家焦化企业焦炭库存分别出现了16.99和25.19万吨的较大幅度的下降，个别低硫焦炭企业已开始提价，其它企业有望跟随。
这些因素共振有利于稳定钢市。尽管随着局会议强调加强预期管理，并发出明确的扩内需以及稳定、股市、债市、汇市、房市的信号，月底又发出资管新规过渡期延长至2020年，房产税年内不可能实施，扩大吸引外资等系列信号。但外部环境风险仍未完全解除，比如中美贸易摩擦，美国十年期国债利率上升至3%的高位水平等，都将在一定程度上对大宗市场的预期构成压力。总之，5月钢铁市场将在预期与现实中加剧博弈，唯有基本面的进一步好转甚至超预期，才能增强市场信心，并打开钢价进一步上行的空间，但仍需警惕做空资金在金融市场上的打压可能带来的冲高回落的波动风险。钢材市场；4月26日，全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4045元/吨，较上一交易日价格下跌4元/吨。