钢管让利促销

  亚马逊在2017和2018年都没交过联邦所得税

  据美国智库税收与经济政策研究所(the Institute on Taxation and Economic

  Policy，ITEP)统计，目前市值接近7900亿美元、一度市值突破过万亿美元的亚马逊，已经连续两年没交过联邦所得税：

  2018年亚马逊净利润112亿美元，但在享受了美国联邦税收抵免(tax

  credit)和扣除公司高管的股权补偿后，公司获得1.29亿美元的联邦退税，不仅不是税改后21%的企业税率，反而是负1%的税率。2017年亚马逊净利润为56亿美元，获得了1.37亿美元的联邦退税，等于联邦税率为负2.5%。

  ITEP还给出了亚马逊过去10年的有效税率一览表，平均下来只有个位数，看似与体量和名气如此之大的跨国巨头地位不符。

3月初之前钢铁有累库压力，我们预测与17年水平持平。在3月初以后，核心矛盾会逐渐过渡到以钢材为主的价格变化。

2、从资产间的联动来看，目前处于过渡阶段，资产联动才刚刚开始。

3、从利润的角度来看，目前处于利润均衡阶段，已经出现一些下游利润扩张的特征。

三、2019上半年供需格局变化及演绎过程

1、基本面：钢铁行业需求仍然有较强韧性，钢材需求同比增速维持高位。

2、需求端：国内需求2019年H1钢铁增速下移，3-5月望平稳过渡，出口需求短期有所回暖，中期仍保持低位。

3、供应端：产量上限为8200万吨左右，利润成为影响供应的新因素。

4、库存：中枢下移，2019年冬储库存望与2017年持平。

5、社会总库存的去化速率明显高于去年同期时，容易迎来价格上涨。

6、利润中枢：利润在低于600元/吨时会对北方区域的利润造成影响从而带来减产，特别在目前废钢价格较高时，对电炉的影响可能更大。

7、价格中枢：19年价格中枢会接近17年水平，在3500-3800元/吨左右，利润中枢在500-700元/吨左右。整体而言比较看好上半年，下半年可能会有下滑。