20#高压化肥管技术要求

去年11月底中国两年来首次降息。近日中国央行又发布“387文”，将同业存款纳入一般性存款长江商学院金融学教授、企业融资战略研究中心主任甘洁撰文指出，宽松的货币政策或许可以争取一些时间，但不能拯救经济。政府首要任务是推行能够解决经济结构问题的长期政策，包括拉动内需。政府需要寻求增加收入和提供医疗、教育、养老等公共服务的办法，这样才能降低人们储蓄的惯性。另外一个解决需求疲弱、价格上涨的办法是产业升级和技术创新。这些都需要****的经济转型，以及与此相应的制度改革。这篇文章具有一定参考意义。

  去年11月底中国两年来首次降息。力拓不担心低温管价格下跌，近日中国央行又发布“387文”，将同业存款纳入一般性存款，虽未如市场期待般降低存款准备金率，但此举实质上放松了存贷比，从而了银行的贷款能力。股市对央行举措反响热烈，11月降息后三周之内上证指数涨幅逾30%。而“387文”正式出台前，市场闻风而动，12月25日银行指数大涨4.65%，带动上证综指上涨超3%。

  但是，投资者们也许很快就会失望：高压化肥管融资难并不是当前中国经济发展的瓶颈，而宽松的货币政策也不能重振经济。

  长江商学院金融与经济发展研究中心对2013家工业企业的调查结果显示，2014年第三季度，只有3%的企业将“融资”列为其下一季度（四季度）限制生产的关键因素。相比之下，更多企

业（63%）担心的是“订单不足”。只有10%的企业在三季度有新增贷款，而88%的企业反映其无资金需求。这份调查的结果与央行三季度统计数据一致。三季度工业企业新增总量贷款较二季度

下降1/3，央行报告指出，企业不愿增加贷款为重要原因。其银行家问卷调查结果显示，本季贷款总体需求指数创2004年开始这项调查以来的****点。

尽管此前市场对2014年高压化肥管价格一致悲观，但短短半年内矿价即由135美元跌至100美元下方仍是出乎大多数投资者意外。上游矿山扩产遭遇中国经济增速放缓，铁矿石基本面空头格局明确，但导致矿价短期加速下跌的症结本质在资金问题上。

房地产需求下滑伴随银行对钢铁行业支持力度减弱，2014年中小钢厂可谓如履薄冰。由于资金链断裂导致的钢厂破产的消息时常爆出。调研显示，今年以北方为主的钢厂资金抽贷现象较为严重，抽贷比例预计在10%-20%。流动性紧缺抑制钢厂原料囤货能力，悲观预期又进一步打压钢厂囤货意愿。因此，尽管随着4月下游需求启动，钢厂利润大幅好转。但钢厂原料库存依然处于低位。5月初，钢厂全部外矿可用库存天数仅25天，处于正常值偏低水平，也处于同期****点。北方部分钢厂外矿可用天数仅在5-7天，焦炭库存也仅有10天左右，低于15天的生产边际。

造成钢厂资金窘境的结构性因素在于下游“蓄水池”的消失。钢贸危机以及近年钢材价格的持续下跌迫使大型贸易商退出市场，现有的钢贸上也多是以走渠道为主。钢厂成品销售由原来的下游预付款转为直销模式，下游资金支撑减弱，钢厂直面市场价格波动及资金压力。

之前市场炒作的融资矿问题本质上侧面反映了钢厂资金窘境。国内银行贷款受限，下游有无预付款垫资，钢厂无奈另辟蹊径寻找短期资金。去年铁矿石进口资质放开之后，大宗商品贸易融资进入钢厂视野。自去年12月份，钢厂开始大量利用铁矿石进口以获得3-6个月的国外低息贷款。由于这批用证在5月下旬集中到期，5月部分钢厂开始甩矿，包括美元期货矿及港口现货矿。5月中旬，市场传出北方某钢厂违约80万吨铁矿石，普氏指数直接击穿100美元。短期供给冲击下，港口现货矿价格加速下跌。青岛港61.5%PB粉由4月末740元/湿吨快速下跌至670元/湿吨，累计跌幅近10%。

后市来看，钢厂资金暂时难有明显好转的趋势。尽管5月份后，钢厂用证偿还压力减弱，集中抛矿行为可能不会重演。但考虑下游需求季节性变动，6月钢厂订单环比回落，钢厂成本库存压力将增大。且从货币市场规律来看，6月正值银行年终考核，整体资金面也是季节性紧张。

不过，随着矿价再一次触及心理底线，市场继续追空情绪开始放缓。上游矿山挺价动作也频频显现。本周以来，铁矿石现货平台市场逐渐活跃，BHP多次警告黑德兰港可能罢工。市场情绪逐渐启动，期矿21、22日连续两日小幅反弹。主力1409合约在前期跌破700元/吨关键支撑位后小幅回升，22日收于714元/吨。关键价位处上游托市动作频频，矿价短期预计能够维持弱稳。但考虑到用证到期、银行抽贷、下游需求疲软等多重因素仍在抑制钢厂资金，流动性紧张下短期钢厂抄底动作难见，矿价大幅反弹无望。