芦溪退役动力电池收购诚信交易

锂电池回收技术包括以下步骤： 1、锂电池材料分选； 2、锂电池撕碎扫料后的破碎处理； 3、从锂电池碎片中分离出初筛隔膜的； 4、磁选运输的极耳与锂电池碎片分离； 5、将磁选运输的极耳与锂电池碎片分离，进行多级破碎、研磨和精细分选； 6、通过多级破碎和研磨对锂电池碎片进行细分，以选择可回收材料，进行跳跃筛选，并对研磨、筛分后的锂电池碎片进行跳跃筛分，以分离剩余的可回收材料。 锂电池回收的工作原理：锂电池完成后，通过碎纸机、破碎机将锂电池粉碎成锂电池碎纸机，再通过玄机进行分离，收集分离风机隔膜，对分离隔膜产生的废气进行初步过滤，然后在引入细滤光解的步骤中进行细滤和排放。 另一方面，气体分离器选择的剩余锂电池碎片通过磁选运输与极耳分离，磁选运输的剩余锂电池碎片经破碎机加工形成锂电池碎片。锂电池碎片由分析仪初步分离。

一、主营业务与行业分析主营业务回收、利用废弃钴镍资源，生产、销售超细钴镍粉体材料等产品业务占比1、电池原料与电池材料（三元前驱体、三元正极材料，毛利率22.85%）48.85%；2、钴镍钨产品与硬质合金（含钴粉、羟基镍、碳化钨粉末，毛利率16.12%）11.31%；3、再生资源（含废旧家电拆解、报废汽车拆解、废五金，毛利率22.81%）16.88%；4、环境服务（含固体废物处置、污水治理、江河治理等，毛利率34.81%）0.57%；5、贸易（毛利率0.69%）22.4%；产品及用途废旧电池与动力电池：废旧电池（或钴矿）→前驱体材料（镍钴锰）镍钴钨与硬质合金：含镍钴废料→镍钴粗溶液、碳化钨粉→高钴粉、镍粉、仲钨酸铵（APT）、碳化钨→硬质合金；电子废物循环利用：电子废材→拆解→废线路板、液晶板、荧光粉→绿色处理→金、银、钯、铑、汞等；报废汽车循环利用：拆解→破碎→分选（铜铁铝）；拆解→零部件检测→修复→零部件再造；废泥、废渣、废物、废水处理：预处理→有价金属提取→环保砖；上下游上游采购钴矿、废旧电池、废旧汽车材料、废渣废水等，下游应用至锂电池、硬质合金材料等；主要客户SAMSUNGSDI、ECOPRO、、、LGC、ATL、优美科、山特维克、美国肯纳金属、、中国五矿等，前五名客户销售占比34.39%行业地位1、三元前驱体出货量超过1.6万吨，占全球市场份额20%以上；2、四氧化三钴出货量近6000吨，超细钴粉在国际、国内市场占有率分别达到40%、50%以上；3、硬质合金销售量达4700余吨钴金属，连续5年占据世界硬质合金市场 ；竞争对手锂电池：、、惠州豪鹏科技、湖南邦普循环科技、广东、中伟股份等；硬质合金：、优美科；固废处理：、盛运环保、、中再资环；汽车拆解：；行业核心要素1、从固体废物中提取贵金属的技术能力；2、全国化的回收、提炼工厂布局；3、募资能力与客户关系；行业发展趋势锂电池行业快速扩张后，未来必然面临回收再利用的问题，未来锂电池循环利用行业发展前景值得期待；其他重要事项1、公司持有欧科亿共1500万股股份，占IPO后总股本的15%，目前欧科亿市值为30亿元，公司持有欧科亿股份市值约为4.5亿元；2、2020年公司定增募资24.25亿，用于投建宁德福安工厂5/2万吨三元前驱体/正极材料产能和新增荆州工厂3万吨三元前驱体产能。简评1、公司主营业务是回收电子废材、汽车废材、固体废物等，然后提炼出贵金属销售至下游客户，目前 的业务是提炼锂电池用原材料，如三元前驱体、三元正极材料等，这也是公司 钱的业务；另外三块业务分别是：提炼钴金属销售至硬质合金客户、从废弃家电及汽车提炼贵金属、固定废物处理；2、公司几块业务中，贸易业务和固废处理（环保领域）基本不怎么赚钱，无分析意义；硬质合金行业公司已经做到行业龙头，大行业缺乏成长性，未来以平稳发展为主；具有成长性的一是废旧家电、汽车业务，二是锂电池回收再利用，而成长的重中之重则是分析锂电池回收再利用业务；3、公司目前已经在锂电池回收再利用领域取得龙头地位，但是领先优势还不算很明显，盈利能力也没有体现出来，一方面是竞争比较激烈，二是下游产品售价还没有起来，又受限上游钴矿价格上涨（部分原材料来自采购钴矿），未来随着锂电池行业的快速发展，新能源汽车快速扩张之后，锂电池再回收的必要性和经济价值会逐步体现，行业前景非常值得期待；4、公司目前业务范围过于广泛，未来如果可以集中精力专注具有增长前景业务为合适，战线的收缩也有利于公司提高盈利能力；近期公司已经定增24亿元，用于扩建锂电池业务，是好的迹象；公司之前投资的欧科亿已经IPO上市，公司持有市值约为4.5亿元，预计在2022年会体现出大额的投资收益。二、公司治理 大股东持股比例为9.92%；股权质押率：50%管理层年龄：36-55岁，高管及员工持股：0.4%员工总数5080人：技术1012，生产3228，销售96；本科学历以上：653，其中硕士183，博士21；人均产出2019年人均营收：284万元；人均净利润：14.5万元；融资分红2010年上市，累计融资（6次）：102亿，累计分红：6.13亿简评1、公司大股东夫妇间接方式控股10.52%，公司是重资产企业，多轮融资后大股东持股比例低是必然；质押率为50%，有所下降，融资作何用途尚不清楚，需要关注；大股东和管理层以技术背景为主，新上任总经理比较年轻，仅有36岁，公司副总经理高达12位，管理较为扁平化，年薪集中在100-200万，薪资尚可，但是整体股权激励不足；2、前十大流通股东包括多家公募基金，获得主流资金的一定认可；3、员工以生产和技术人员为主，属于资产密集、劳动密集型企业；4、公司上市十年，融资高达百亿，累计分红仅有6亿，考虑到公司快速扩张和巨额固定资产投入特性，亦可理解。三、财务分析（仅列重要及金额较大科目）资产负债表2020年Q3：货币资金44.97，应收账款24，应收账款融资3.65，预付款14.29，其他应收款0.84，存货59.42，其他流动资产5.2；长期股权投资9.68，其他权益工具0.46，固定资产73.16，在建工程31.51，无形资产17.93，开发支出1.32，商誉1.9，其他非流动资产9.2；短期借款69.26，应付账款39.5，合同负债1.47，其他应付款7.75，一年内到期非流动负债21.83，长期借款10.8，应付债券4.98，长期应付款4.86；股本47.84，资本公积51.77，未分利润29.74，净资产130.3，负债率55%利润表2020年Q3：营业收入86.44（-12.09%），营业成本71.84，销售费用0.66（-13%），管理费用4（+15.6%），研发费用3.12（-5%），财务费用3.75（-19%）；其他收益1.23（-27%），投资收益0.23（-52%），净利润3.26（-46%）核心指标2017-2020Q3年净资产：8.43%、8.75%、7.26%、2.74%；总资产周转率：0.52%、0.59%、0.55%、0.3%；毛利率：19.9%、19.16%、18.09%、16.89%；净利润率：5.67%、5.26%、5.12%、3.77%；简评1、公司IPO后账面现金较为充裕，应收账款比例合理，存货金额偏高，与行业属性有一定关系，固定资产高达73亿元，符合行业特性，在建工程31.5亿，公司仍处于快速扩张状态，公司定增后预计扩张会加速；无形资产以土地使用权（13.8亿）和 权为主，减值压力不大；公司有息负债约为108亿元，年度财务费用约5亿元，如果未来有机会降低有息负债，公司的盈利能力也会显着；近几年公司负债率逐年下滑，趋势向好；2、公司前三季度因为疫情（新能源汽车上半年下滑显着）营收有所下滑，同时毛利率下滑1.2%，投资收益和补贴减少，导致公司净利润接近腰斩，第三季度已经改善，预计在2021年盈利能力将恢复至2019年水平；3、公司净资产维持7-8%水平，属于偏低水平，但是考虑到公司巨额固定资产和快速扩张速度，亦可以理解，未来产线达产后公司的净资产也会显着；毛利率和净利润率稳中有降，预计明年会恢复，如果公司能够处理掉一些盈利能力较弱的业务，公司盈利能力有望持续。四、核心竞争力及投资逻辑核心竞争力1、科技创新与人才优势公司率先突破国内外 的技术壁垒，建立了中国在废电池、电子废弃物、报废汽车、稀有稀土资源回收利用和新能源动力电池原料及材料再造领域的核心技术体系，取得了多项的科技成果，两次荣膺“ 科学技术进步奖”和多项 奖，包括申请1956件 ，主导/参与制修订 及行业标准226件，进入中国企业 500强，其中，数十项核心 在欧洲、美国、日本、韩国等十多个 和地区获得授权，公司成为中国再生资源行业在欧美等 和地区拥有核心 的少数企业。作为 的中国环保企业，与宜家、谷歌等6家世界巨头一起入围达沃斯世界经济论坛2018年全球循环经济跨国公司奖，并终斩获亚军。2、循环产业链优势公司已在广东、湖北、江苏、浙江、江西、湖南、河南、天津、山西、内蒙古、福建十一省和直辖市建成十六大循环产业园，并成功布局南非、韩国、印尼，辐射世界。公司打造以钴镍钨锗铟稀有金属资源、动力电池材料、电子废弃物、报废汽车资源为主体的城市矿山资源综合利用产业链体系，极大地拓展主营业务范围，成为行业中产业链完整、资源化充分的循环再造优势企业，奠定了扩大规模、综合盈利能力的基础。3、钴镍战略原料保障优势公司积极实施钴镍原料“城市矿山+国际巨头战略合作”的双原料战略通道，打造具有国际竞争力的钴镍原料体系，保障原料供应体系。公司不断强化国内钴镍钨废料回收。通过“电池回收—原料再造—材料再造—电池包再造—新能源汽车服务”新能源全生命周期产业链的建设，积极构建“1+N”废旧动力电池回收利用网络，先后与180多家车企、电池企业签订了电池回收处理协议并展开合作，建成了以格林美武汉园区为中心的动力电池梯级利用基地和以格林美荆门园区为中心的废旧电池整体资源化综合利用处置基地。4、产品质量与顶端市场优势公司相对于同行业其他资源回收企业，拥有独特的盈利模式。公司积极推行质量品牌战略，核心产品全部为国际优质品牌。通过关键技术创新与质量优先战略，完成了“废物回收—资源再生—产品再造—替代原矿资源产品—世界品牌产品”的循环再造产品的品牌建设之路，核心产品进入世界优质品牌行列，利用高新技术循环再造高质量产品，从而 限度循环再造产品附加值。公司核心产品超细钴粉成为被全球硬质合金行业认可的优质产品，成为力拓、美国肯纳金属、瑞典山特维克、中国五矿等硬质合金行业世界顶端客户的主供应商，全球顶端市场的销量占公司总销量的50%以上，奠定了核心产品超细钴粉的全球核心竞争力。投资逻辑1、长期看好锂电池回收再利用行业；2、公司是锂电池回收再利用行业龙头；3、公司仍处于快速扩张期，未来增长潜力较大；五、盈利预测及估值业绩预测预测假设营收增长：-5%、35%、35%；毛利率：17%、19%、20%；净利润率：18%营收假设2020E：136；2021E：183；2022E：249；净利预测2020E：5；2021E：9；2022E：14；注：假设数据即达到条件时对应的市值，须根据实际数据进行调整。估值市盈率合理范围：30-50倍合理估值两年后合理估值：410-680亿；当前合理估值：230-390亿（基于30%/年收益预期）；参考估值低于300亿（不除权股价：6.3元/股）六、投资观点影响业绩核心要素1、新能源汽车产出与销售情况；2、锂电池行业回收再利用行业政策及补贴力度；3、公司新建产能达产周期；核心风险1、宏观环境经济及政策风险世界疫情促进世界产业格局与供应链深度变化，宏观经济受损公司下游需求下滑。同时，如果未来新能源行业扶持政策不及预期，亦会影响公司下游客户需求。2、行业竞争加剧的风险疫情过后，绿色将成为全球的底色。以新能源为主导的绿色产业将成为未来 的新兴产业。全球资本、人才也随之高度聚集新能源行业，投资过剩与产能过剩成为现实，产业链快速向头部市场聚集，行业洗牌与竞争加剧，公司将面临更加严峻的行业竞争格局。3、管理风险随着公司经营规模不断扩大，产业链不断延伸，公司员工人数及下属分支机构数量不断增多，公司的安环管理与经营管理的风险加大。综述公司是国内锂电池回收再利用行业龙头，过往凭借在电子拆借领域的优势逐步向锂电池回收利用行业渗透，营收和利润也实现了快速增长。2019年宏观经济不景气，汽车行业饱受摧残，2020年又遇到疫情，公司近两年发展并不顺，但是并未阻挡公司快速扩张的步伐，逆势扩张值得肯定。未来随着新能源汽车快速扩张后，锂电池回收再利用也必将成为主流，目前汽车锂电池回收尚未步入高峰期，而公司新建的产能也未达产，趋势已经在来的路上，公司也做好了充分准备，净利润爆发式增长只待天时，但是具体周期难以预测（笔者认为是3-5年周期）。2019年我国药品终端市场整体规模约2万亿，其中创新药占比仅约5%，约1000亿元。保守假设我国药品整体市场未来10年保持4.14%左右相对低速复合增长，则10年后我国药品整体市场扩大至1.5倍，至3万亿规模。我国创新药存在10年10倍的空间，有望诞生一批成长型优质企业。若未来我国创新药占比至约50%，则我国创新药存在10年15倍的空间。为此我特意整理了一份股池，经过筛选后就只剩下四只了，想研读的朋友可以来老地方，先知先觉吃肉，后知后觉挨打！相关证券：（来源：柚子竹子的财富号2020-12-2110:59）[点击查看原文]

国内动力电池回收利用摆上议事日程，看丰田怎么做。 经过近10年的应用，国内新能源汽车保有量达到了一定的规模，批车上的动力电池即将步入寿命末期，对这一批电池以及后续动力电池的回收利用已经摆上了议事日程，而且可谓刻不容缓。 中国从2009年开始新能源汽车，截至2017年底累计近180万辆。分三步走，目前已完成前两个阶段：2009-2012年为阶段，量为2.7万辆；2013-2015年为第二阶段，量为42.3万辆。2016-2020年为第三阶段，按照规划，2020年底要实现累计新能源汽车500万辆。新能源汽车在中国的可持续长期发展，有赖于对动力电池这个关键单元全生命周期的妥善处理。 工信部联合科技部、环保部等七部委发布了《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》。日前，又印发了《新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》，在京津冀、长三角、珠三角、中部区域等选择部分地区开展试点工作，试点内容包括： 构建回收利用体系：怎么收回来合适 探索多样化商业模式：怎么补偿消费者和各个环节 推动先进技术创新与应用：怎么处理更，实现资源循环利用 建立完善政策激励机制等：怎么在各个层面实现经济效益 相关的目标是到2020年，建立完善动力蓄电池回收利用体系，探索形成动力蓄电池回收利用创新商业合作模式。建设若干再生利用示范生产线，建设一批退役动力蓄电池回收、高值利用的先进示范项目，培育一批动力蓄电池回收利用标杆企业，研发一批动力蓄电池回收利用关键技术，发布一批动力蓄电池回收利用相关技术标准，研究提出促进动力蓄电池回收利用的政策措施。 图1电池回收核心难点——怎么收电池细思其中，有这样几个核心问题： 汽车企业的回收量基数如果不大，就存在回收网络效率和回收量处理能力问题 电池的产权为私人或者购买者所有，如何推动回收率是个大问题。 按照目前这个分散的体系，每个车企的电动汽车保有量并不大，回收量因此也不大，要这些车企都对动力电池的全生命周期进行管理，投入产出比不划算。 动力电池的回收利用在国内还是新事物，在建立完善相关体系的过程中，国外的经验补发可借鉴之处。我们以在动力电池回收领域已经建立了一套完整完善的模式的丰田为例。 丰田在混合动力汽车领域耕耘已久，虽然与电动汽车的电池相比，HEV的电池比较小（1Kwh），但是丰田HEV在全球的累计销量和保有量相当大，丰田的镍氢电池回收和处理策略值得作为借鉴基准。目前丰田混合动力汽车的年销量大约在150万辆左右，其中美国的销售区间为25~30万辆、欧洲为30~40万辆，日本本土稳定在65万辆。累计销量方面，丰田HEV在2007年突破了100万辆，2010年超过了1000万辆。 图2丰田全球年销量走势（单位：千辆）相应地，丰田HEV的电池也经历了梯次报废的阶段，相应地，丰田在电池的回收利用方面做了很好的应对，相关工作的时间轴如下： 1998年，累计销量达到1.86万辆，启动废旧镍氢电池回收计划 2009年，累计销量达到225.7万辆，在全球范围内销售混合动力车辆的建立回收指导 2010年，延长电池回收协议，在有条件的地区确保回收 2012年，进行电机稀土材料的回收 2013年，尝试镍氢电池梯次利用 图3丰田混合动力汽车全球累计销量（单位：千辆）丰田在不同地区执行的政策并不相同，回收都是从销量较大、实施较易的地区开始，先回收，实现有效储存，然后达到一定量之后再进行处理利用。 总结一下，丰田的整个电池回收利用从以下流程展开： 1、建立回收网络 日本本土是丰田的废旧电池处理中心，对回收电池进行集中处理。丰田电池回收网络的发力点是在经销商网络。 首先发布每辆混动车辆的应急处理策略 通过零售网络对废旧电池进行回收 通过“以旧换新”方式从经销商处回收旧电池 这里需要说明一点，由于混合动力技术的演进，使得其电池系统的重量和性得到一定的保证，在经销商那里堆废旧电池问题不大。如果是大的锂电系统，并且还是废旧的替换产品，那么势必大幅增加相关存储的难度和成本，不同性质的锂电放置在一起对于消防、存储和运输都有很大的差异性。所以这一点，对于纯电动汽车的锂电池而言，不具备可借鉴性。 图4丰田的电池回收处理流程2.对回收电池进行评估 回收以后需要对电池进行评估： 对达到使用寿命需要退役的电池，通过丰田电池回收中心来进行退役电池的統一收集，建立了完善的电池收集网络。对收集到的退役电池，通过对电池特性的诊断，分为三类进行处理： 1）进入维修体系：对电池进行充放电试验和相关信息的读取，如电池整体状况良好，只是个别单体到达使用寿命，则对这些单体更换后重新组装电池包，可以作为置换电池重新应用于普锐斯汽车上。 2）梯次利用：通过检测，如果回收电池还剩余规定容量，则可以进行梯次利用，应用于分布式储能电池系统，用来平抑、稳定风能、太阳能等间歇式可再生能量发电的输出功率；或者应用于微电网，实施削峰填谷，减轻用电负荷供需矛盾。 3）拆解：对于完全丧失再利用价值的电池，则对电池进行拆解和化学处理，完全回收镍、钴等金属，用于生产新的电池，实现循环利用。 图5检测到底做了哪些实验，还是采用历史数据来分析，需要评估费用3.电池的拆解处理 2011年，丰田在日本与住友金属合作，实现镍的多次利用，能够回收电池组中50%的镍。丰田化学工程和住友金属矿山为此配置了每年可回收相当于1万辆混合动力车电池用量的专用生产线。 2012年，本田与日本重化学工业公司合作配置了类似的生产线，这条生产线可以回收超过80%的稀土金属，用于制造新镍氢电池。 在欧洲，丰田同时保持着与SNAM公司（法国）、优美科（Umicore）集团（比利时）的合作关系，由后两者分别对镍氢电池和锂电池进行回收。这个涉及到一定的量能和使用率，在电池系统到模组再到电芯的拆解过程中，很多的工作需要去完善。图6拆解同一规格和不同规格电池的处理方式有差异 下面是细节的处理方法，后续研报再来详细介绍。 图7丰田的电池再处理循环体系4、梯次利用 镍氢电池回收后的梯次利用丰田也做了一些尝试。 2015年，丰田将凯美瑞混合动力车的废旧电池用于黄石公园设施储能供电，重新设计了储能电池管理系统，208个凯美瑞电池可存储85KWh电能，将电池的使用寿命延长了两倍。 图8整包做梯次，在小电池系统上，HEV/PHEV是必然的 反观国内新能源汽车动力电池的回收利用，一方面，国内车企和车型太多了，简单的把回收的责任全部交给一家家车企来完成，恐怕不太现实，相关的信息跟踪会产生非常多的数据，对这些数据的有效把控颇有挑战性；另一方面，大的锂电池系统，接近寿命结束周期后有很多的状态，如果没有数据支持，出现漏液和锂晶枝内部生成，与镍氢电池的容量和危险性不同，不容易就地储存，如果把责任分担给各自的网络、各自处理，一是没效率，二是会产生新的混乱。 图9信息跟踪在电池回收中能起到多大的作用？值得思考！