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今年以来,大宗商品龙头“铜博士”在年初风光了一段时间后便销声匿迹。在宏观干扰因素影响下,铜资产近3个月以来表现不佳。业内人士指出,当前在宏观担忧情绪笼罩之下,市场对铜市利好视而不见,一是铜精矿加工费TC持续下跌,二是铜市库存不断下降,未来这两个因素随时有可能推升铜价。
两因素或推升铜价
本周沪铜期货大幅下挫。数据显示,本周前四日,沪铜期货主力累计跌约2%。A股相关标的江西铜业、云南铜业昨日均收跌,自3月份以来两标的走势持续低迷。
相关数据显示,4月份铜材平均开工率环比上升1.37个百分点,同比下降4.89个百分点。MM预计,5月铜材平均开工率环比将上升3个百分点,同比有望正向回升。目前市场对于铜下游消费的缓慢企稳抱有一定期待。
业内人士指出,眼下,铜市有两个紧要指标值得关注,一个是铜精矿加工费TC的下跌,另一个是铜市场的库存变化。“一旦宏观扰动消散,市场情绪企稳,这两因素随时有可能为铜市带来大行情。”
“持续下降的铜精矿TC令市场对铜矿供应的担忧持续强化。”招商证券研究指出,近期有市场人士称60美元/吨以下的价格也已经出现。此前市场普遍预期TC难以跌破60美元/吨,预计在主流TC价格跌破60美元之前,该因素对铜价支撑幅度有限。但如若跌破,则有望大幅提振看多铜价的信心。目前,TC正在持续逼近这一市场心理防线。



5月高炉产能利用率高位回升,铁矿石需求强劲。Vale溃坝事件后,铁矿石供应紧缺。在供需紧缺的基础上,汇率贬值更是点了一把火,I1909期货从月初的634元/吨一路涨至722元/吨,涨幅高达14%。结合供需基本面,我们认为,现阶段铁矿石价格有调整的需求,目前追多风险较大。
铁矿石供应缓解。据Mysteel数据,年初至今澳大利亚和巴西铁矿石发运量共计36260.4万吨,比2018年同期减少4005.6万吨,减幅11.05%。其中,澳大利亚发往中国25368.5万吨,比2018年同期减少1691.7万吨,减幅6.25%;巴西发运量为10891.9万吨,比2018年同期减少2313.9万吨,减幅17.52%。从Vale溃坝至今有3个月左右,若按巴西发运量减少粗略估算,溃坝事件将造成巴西铁矿石产量减少9252万吨/年,与Vale官方宣布的9280万吨基本一致。
展望未来,我们认为铁矿石供应紧缺的局面会有所缓解。首先,澳大利亚发运量的减少主要为飓风造成的短期影响。其次,淡水河谷VargemGrandeComplex矿区有4座尾矿坝已复产,涉及1300万吨产能,Brucutu矿区1000万吨产能也在近期复产,如果复产,Brucutu矿年化生产能力可能达到4000万吨—4500万吨,高于市场预期的3000万吨的年化产量。其三,国内矿山开工率大幅回升,一季度增产219万吨。同时,矿价大涨之后,其他非主流矿山也有复产的动力。
因此,Vale溃坝事件后虽然总体供应偏紧的格局尚未扭转,但其部分矿山的复产以及非主流矿山的增产将缓解部分铁矿石供应。

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发布时间:2025-05-01 01:39:45 技术支持:huaer.cc